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QFII与RQFII限额取消洞察:欧美大型家族办公室借道加仓人民币资产

期货配资 2019-11-04 10:22:02 admin 互联网

  “在相关部分撤销QFII(合格境外组织出资者)与RQFII(人民币合格境外组织出资者)额度约束当天,我们就收到三家欧美大型宗族办公室的托付出资意向。”一家经过QFII途径参加A股出资的香港大型量化出资私募基金担任人向记者泄漏,这些欧美大型宗族办公室的动作之快,着实出乎他的预料。

  但他很快意识到,这些欧洲大型宗族办公室已经洞悉了新的A股出资机会。即跟着A股与人民币债券先后归入明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等世界干流指数,并稳步进步归入权重,加之QFII与RQFII额度约束被撤销,未来会有逾万亿海外资金进入A股与人民币债券商场,他们抢先布局将会收获可观的估值提升报答。

  一位熟悉欧美宗族办公室A股装备操作战略的海外投行人士则直言,欧美大型宗族办公室首要还看到QFII与RQFII在撤销额度约束后,具有新的交易流程优势。一方面QFII与RQFII途径被答应参加股指期货、外汇套期保值等衍生品交易,能协助欧美宗族办公室对冲汇率、股票、债券等持仓危险,更符合他们寻求稳健报答的要求;另一方面QFII与RQFII额度约束撤销后,相应的额度“租借”费用与交易本钱会大幅下滑,间接进步实践出资报答率。

  “更重要的是,QFII与RQFII途径云集了很多欧美大型资管组织与对冲基金,便于欧美宗族办公室从中挑选适宜组织进行托付出资,博取更高的超量报答(阿尔法收益)。”这位投行人士直言,当时,不少欧美宗族办公室正在评论是否将部分人民币装备资金从债券通、沪股通等途径转向QFII或RQFII,由此构建A股出资+股指期货危险对冲的闭环。

  途径骤然“吃香”

  上述香港大型量化出资私募基金担任人坦言,在撤销QFII与RQFII额度约束前,大都欧美宗族办公室对它们“喜忧交加”。

  “喜”的是相比债券通、沪股通、深股通等途径只有开展股票债券现货交易,QFII与RQFII途径则能够买入股指期货与外汇掉期交易等衍生品进行持仓危险对冲与外汇套期保值,令欧美宗族办公室办理团队能够开展更多元化的A股出资战略,甚至在托付出资时要求受托方必须对70%-80%A股持仓进行套保操作以下降持股危险等;

  “忧”的是QFII与RQFII此前归于额度审批制,被不少欧美宗族办公室认为“其审批操作过程不够透明”,基于此,他们不大会向QFII与RQFII途径投入很多资金,况且在额度严重时,他们为了获取额度不得不付出一笔额度“租借”费用。

  “这种因素导致不少欧美宗族办公室的人民币资产装备危险对冲战略只能在两个不同途径开展。”一位境内私募基金司理泄漏。一方面,他们经过沪股通深股通债券通等途径买入A股与人民币债券,另一方面他们会使用少数的QFII或RQFII额度对这些持仓进行套期保值或危险对冲。

  在实践操作环节,这种方法作用欠安,比方相关出资组合的每日净值计算就变得适当复杂,稍有不小心简单犯错。此外,当债券通沪股通深股通项下的A股与人民币债券持仓呈现变化时,QFII与RQFII项下的危险对冲套期保值战略未必能及时做出相应调整,导致危险敞口突然放大。

  “所幸的是,现在欧美宗族办公室办理方都无需再担心额度审批不透明与额度租借交易本钱抬高级问题,完全能够将A股人民币债券持仓与危险对冲操作放在QFII与RQFII单一途径完结并形成闭环。”这位境内私募基金司理指出。

  借道RQFII是否有瓶颈

  值得注意的是,跟着QFII与RQFII途径额度约束撤销,部分欧美宗族办公室办理方也呈现新的顾虑,若海外资金换汇返回境外规划突然激增,我国相关部分是否会采纳资本控制办法进行“遏制”,导致他们资金不能准时换汇退回境外。

  “这也是这两天部分计划进入A股商场的欧美大型宗族办公室办理方询问最多的问题。”上述香港大型量化出资私募基金担任人称,以往,他们在A股与人民币债券的出资额度不超过3000万美元,占比不到1%,因而资金能否准时换汇返回境外,对他们整个出资组合流动性冲击很低;如今,跟着我国资本商场对外开放力度加大且A股人民币债券日益吃香。加之A股人民币债券被归入很多世界干流指数篮子,因而他们在A股人民币债券的出资额度将会抬高至1亿美元左右,占比或许接近3%-5%,资金能否准时换汇返回境外,对他们出资组合流动性冲击力度将大大增强。

  他对此表明,在上一年6月,国家外汇办理局撤销QFII资金汇出20%比例要求以及撤销QFII、RQFII本金确定时要求(答应QFII、RQFII依据出资情况汇出本金)后,他所在的量化出资基金经过QFII途径流入A股的资金,根本没有遇到换汇返回境外的“操作阻力”。

  “以往,QFII资金要返回境外,或许会要递送很多资料,以及外管局相关部分需核实是否要缴纳预提税等,导致操作流程延长。但从上一年6月这些政策出台后,这种现象就根本不存在了。”他介绍。

  相比那些没有进入A股的欧美大型宗族办公室办理方关注资金换汇返回境外问题,大都已出资A股商场的欧美大型宗族办公室则更关注当时人民币汇率动摇加大情况下的汇率危险对冲操作作用。

  虽然QFII与RQFII答应海外出资参加外汇掉期交易对冲汇率危险,但在实践操作环节,由于我国外汇衍生品种类不够丰厚,因而大都欧美宗族办公室只能经过翻滚操作3个月外汇掉期交易对冲近期汇率动摇加大危险。但这种做法一旦遇到汇率异动,就或许会造成套保亏本。

  一些欧美大型宗族办公室办理方因而正考虑经过RQFII途径进入A股出资,因为海外金融商场拥有丰厚的远期人民币掉期场外交易种类(1年期、2年期、3年期、5年期都有),因而他们能够先在境外确定3-5年期人民币-美元兑换本钱,再以人民币方法借道RQFII进入我国A股商场开展中长期价值出资。

  在上述投行人士看来,一旦汇率危险对冲操作得到妥善解决,未来一段时间欧美宗族办公室借QFII或RQFII加仓A股与人民币债券步伐将大幅提速。毕竟,当时人民币国债收益率在平等信誉评级国债里最高,且A股正跟着我国经济企稳触底反弹。

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